节后鸡蛋现货价格将回落 可择机布局空单
2019-10-07 09:16
来源:未知
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  新版跑狗彩图每期更新,临近中秋现货价格上涨至2014年以来历史第二高位,期货2001合约再度扩仓上涨至4500元/500千克附近。根据鸡蛋价格的供需情况及季节性波动规律,综合预估2001合约目前已进入相对高估区间,可择机布局空单。

  根据芝华数据公司公布的数据测算,7月份在产蛋鸡存栏量为11.12亿只,环比增加0.58%,同比增加3.04%。按照正常的开产和淘汰预计,8月份在产蛋鸡存栏为11.37亿只,9月份为11.64亿只,10月份为11.92亿只,11月份为12.21亿只,总存栏持续增加。进入9月份后天气转凉,蛋鸡产蛋率相比8月将提升1%—2%,预计11月份鸡蛋供应量将达到近四年高位,接近2015年同期水平。

  根据蛋鸡的生长特性,雏鸡在饲养4个月后开始产蛋,5个月进入产蛋高峰。从芝华数据公布的2019年前7个月雏鸡补栏数据来看,月均补栏量处于近5年高位,4月、5月补栏量巨大,截至7月份雏鸡累计补栏6.2497亿只,同比增加7.93%。根据峪口数据统计,全国上半年商雏月均销量为11265万只,较去年同期增加了2097万只,增幅为22.9%,较历年同期均值增加了1514万只,同比增幅为15.5%。育雏鸡的大量补栏将使后期的供应增加。

  决定蛋鸡存栏的另一个关键因素是淘汰量。根据蛋鸡饲养习惯,中秋节后,如果蛋价和淘汰鸡价格同时大幅下跌,养殖户会大量淘汰蛋鸡,价格过低的话个别年份会出现超淘,从而导致整体的供应减少。但今年受猪肉价格持续上涨影响,肉蛋白的替代效应明显,目前淘汰鸡价格已经创历史新高且可能持续很长一段时间。在这种局面下,若不是蛋价跌至饲养成本附近,预估出现大量淘汰的概率较低,而延迟淘汰的结果会进一步增加中秋节后的供应。

  本轮蛋鸡养殖盈利周期自2017年7月开始至今,已累计长达25.5个月,为历史第二长盈利周期,其间只有自今年2月中旬开始的一个月出现蛋价跌至成本线附近的情况,其余月份饲养蛋鸡都处于盈利状体。当前蛋鸡养殖场财务状况非常好,而产业链上游的饲料和疫苗供应商都在鼓励养殖户扩大规模。从实际调研情况来看,养殖户目前养殖积极性很高,主要产区的蛋鸡存栏普遍增长在10%以上,且大的养殖场还在持续扩建。

  鸡蛋的需求受到节日、替代品影响较大,比如今年猪肉价格持续上涨拉动了鸡蛋的消费以及淘汰鸡的消费,初步估计消费增量在10%以内。猪肉消费的替代效应使得鸡蛋的消费需求更加稳定,总量增加,波动性降低。根据芝华数据统计的广东东莞批发市场到车量来测算,2019年1—7月份累计到车13367辆,较去年同期增长8.4%,为2016年以来最高水平。中秋已过,食品厂的需求将从峰值开始下降,各大院校开学后的需求会趋于稳定,消费总量将呈现逐渐下降趋势,并持续到11月份。

  直观对比来看,今年的鸡蛋现货价格走势与2014年相似,价格的上涨启动时机和峰谷节点极度吻合。

  纵向对比来看,当前现货价格处于2014年以来历史第二高位。季节性波动统计显示,中秋节后现货价格的下跌幅度在1—1.5元/斤,现货低点多出现在9月底至10月中旬;2014年中秋节前最高现货价格为5.55元/斤,节后最低价为4.53元,下跌1.02元;今年中秋节前最高价为5.3元/斤,按照历史最大下跌幅度1.5元/斤测算,现货价格将跌至3.8元/斤;按最小下跌幅度1元/斤测算,现货将跌至4.3元/斤。

  结合历年01合约的基差走势,01合约在10月中旬多形成期货合约升水0—500元/500千克的情况,均值在250元/500千克左右。按照上面推算的10月中旬现货波动区间在3.8—4.3元/斤,加上合理的基差,预估JD2001合约的定价在4050—4550元/500千克区间较为合理,目前期价已经上涨至4500元/500千克附近,处于高估状态。

  从盘面JD2001和2005合约定价来看,目前价差扩大至660元/500千克附近,处于历史同期高位,价差进一步扩大空间较小,预示01合约价格进一步上涨空间受限。

  结合前面的供需分析,10—11月供应将明显增加,需求呈现递减,若出现大量累库现象,必将导致现货价格出现快速暴跌。

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